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须防范美国新一浪金融危机

更新时间  2008-07-16 作者:大公报社评

 近期欧美股市明显下滑,包括英美等多个股市更已由高峰下跌超过二成,技术上进入了熊市。同时市场波动增大,如上周五美国道指曾大泻二百多点,反弹后又再回软,收市仍跌百余点,反映市场担忧金融及经济状况的持续恶化。显然,股市经常因炒作而大幅波动,但近期的调整,却不能否认有来自重要基本因素,特别是酝酿中的新一轮金融危机的影响。

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 今年来欧美财经局势可谓风云多变而每况愈下。二、三月份便分别发生了债券保险商及贝尔斯登危机,政府要通过各种渠道出招营救,结果虽能稳住大局,避免金融市场崩盘及爆发危机,但问题却未得到根本解决。与此同时,市场表现经四月的相对稳定后,到五月竟然弥漫着一片盲目乐观情绪,「最坏时刻已过去」的论调充斥市面。实际情况完全相反,无论经济及金融状况都仍在不断恶化,美国楼市就业状况持续转差,信用紧缩继续令风险上升,欧美拆息高企及信用违约掉期(cds)市场的指数回升等,都是困境的一些具体反映。

 

 因此,市场在六月后段起再陷震荡已殊非偶然。进入七月后,尤令人关注者是,投资者开始对有美国政府撑腰的两大按揭信贷机构,房利美及房地美(简称二房)等大失信心,股价在一周内跌掉约一半,并导致市场总体下调,影响所及美元汇价亦走软。据西方媒体报道,美国当局将会出手救助,如财政部或很快会出台百五亿美元的注资行动,为二房打强心针。这样实是更公开地表态支持二房,希望可由此重建投资者的信心。之前联储局已表示若有需要,二房可使用其紧急贷款机制。

 

 二房虽非国有企业,但一直被视为有坚强的政府后台。事实上政府也不可能让其倒台:两者所持有或担保之按揭信贷价值达到五万亿美元,约为全美国按揭信贷总值的一半,如万一出事其冲击力非同小可。次按问题及贝尔斯登事件与之相比,亦属小巫见大巫。因此当局早实行动早作注资确是明智之举。如果等到出事,美国政府也根本负不起这个五万亿的债务重担,目前美国公债总额不足十万亿美元,gdp则为十四万亿。若出事将令美国的主权评级大受影响,美元以至整个美国金融体系及经济将濒临崩溃,由此产生的对世界的巨大冲击,必将是灾难性的。

 

 但问题即使可暂缓,避过危机稳住大局,美国情况也不会有所改善,且甚至会加快恶化。近期美国已视二房为政策性银行,靠其出资支持按揭市场承托楼市,国会还在年初通过了放宽其资本金要求,使能更大手出资。今后这项托市功能必将受损,对楼市前景也就更难乐观。何况无论形式为何,政府出招拯救二房,都将给财政及美元汇价增添新压力。

 

 更不能忽视二房事件对世界及中国的影响。较直接的影响来自中国购入的以千亿美元计,包括二房在内的美国机构债券(agency bonds),对此类投资实有需要重新评估其风险。间接的影响更为广泛,包括美元汇价及欧美景气下滑,会对人民币产生更大的升值压力等,故应密切监察事态发展,并及早作出防范部署。

中国美国史研究会 联系信箱:ahrachina@163.com